中美经济金融双周期错配大格局下，谨慎为上。1)从信用风险来看，前期市场所关注的股权质押风险在政策组合拳影响下已明显缓和，但从宽货币到宽信用传导效果的显现，从根本上解决内生融资紧缩问题，仍有待实现。 2)从贸易冲突风险来看，G20中美双方取得了重要共识，阶段内风险获得了缓解但并未完全消除，市场担忧情绪始终存在，中期谈判进程仍存在反复可能。3)短期新兴市场风险相对平稳，但仍需高度重视美联储加息推进和美国经济高景气趋于弱化可能形成的冲击。

　　市场情绪仍脆弱，短期冲击下市场表现弱势。对经济下行担忧始终存在，叠加短期的扰动因素，投资者情绪较为脆弱，市场仍显弱势。12月2日中美G20会谈取得共识，两国就经贸问题达成协议。受贸易冲突风险担忧情绪缓解影响，市场偏好出现短暂上行，12月6日“4+7”城市药品带量采购拟中标结果出炉，从预中标结果来看，31个品种均有企业中标，中标药品价格降幅集中在40%-80%，远超之前市场预期的30%-40%，在医药板块带动下市场出现显著回调。12月3日-7日，上证综指上涨0.68%，创业板上涨0.87%，中证1000上涨1.8%，上证50上证0.11%，医药板块下跌2.28%，BT页游，在行业指数中跌幅最大。综合来看，在市场风险偏好提升状态下，中小盘成长股的确显示出更强的弹性，但当前市场情绪较为脆弱，市场的反弹也具有高度的不确定性，行情的展开也高度不稳定。

　　市场情绪仍脆弱，短期冲击下市场表现弱势。对经济下行担忧始终存在，叠加短期的扰动因素，投资者情绪较为脆弱，市场仍显弱势。12月2日中美G20会谈取得共识，两国就经贸问题达成协议。受贸易冲突风险担忧情绪缓解影响，市场偏好出现短暂上行，12月6日“4+7”城市药品带量采购拟中标结果出炉，在医药板块带动下市场出现显著回调。在市场风险偏好提升状态下，中小盘成长股的确显示出更强的弹性，但当前市场情绪较为脆弱，市场的反弹也具有高度的不确定性，行情的展开也高度不稳定。

　　市场情绪仍然脆弱，风险偏好修复进程仍将反复。中美金融经济双周期错配格局下，谨慎为上，风险偏好有限修复下，看好上证50和中证500相对表现。

　　有限风险偏好提升驱动市场，抓两头谨慎参与。从结构上来看，风险偏好弹性与防御性需两手抓，更加看好上证50和中证500在当前市场风格状态下的相对表现。从行业层面来看，经济下行担忧与政策对冲力度加大预期共存，从景气周期角度看，资源周期板块景气高点预计将在明年一季度见到，周期板块更多体现为政策驱动式的交易性机会，消费板块景气高点已于2018年三季度出现，预计景气的拐点的出现至少需等待两个季度。短期风险偏好修复过程中，具有业绩支撑以成长股为主的制造业中TMT仍受益于弹性较高优势，看好银行地产低估值龙头股、黄金、公用事业等具有防御属性领域相对收益机会。

　　2。 周度市场表现