对于小牛在线而言，还需迈过银行存管这一道坎。早在2017年4月6日，小牛在线就宣布与华兴银行正式签署资金存管协议，之后一直在升级调试系统，直到2017年12月底最后一次升级失败，双方系统仍无法兼容，解除协议。随后又在2018年2月6日，宣布已完成与上饶银行资金银行存管的技术对接，正式上线银行存管试运营。

在小牛金服提供的《定向委托投资管理协议》中，北京商报记者注意到，该产品的受托人为深圳市明欧资产管理有限公司。据企查查信息显示，小牛金服是深圳市明欧资产管理有限公司的唯一股东，认缴金额为5000万元。

对于多次更换银行存管，小牛在线相关负责人向北京商报记者称，“针对深圳地区网贷平台‘存管属地化’要求，历经了两次变化。但是基于全盘考量，以及排除后续政策变化对投资人的影响，我们通过多次评估后最终决定更换属地化银行。富邦华一银行不仅符合属地化政策，同时也正在积极参与存管银行白名单测评”。

针对上述质疑，小牛在线相关负责人在回复北京商报记者采访提纲时表示，“随心牛”产品由西安金融超市作为资产管理方进行管理，与小牛在线无关联关系。小牛金服作为服务平台，撮合投资人购买西安金融超市运营管理的“随心牛”产品。鉴于目前监管政策，小牛金服已协调西安金融超市及合作方积极展开部署，调动资源，推动“随心牛”产品的整改。

活期：违反“29号文”正整改

但3个月后，小牛在线又发布公告称，为了避免政策变动给平台用户带来的操作不便，小牛在线决定更换存管银行，并已与富邦华一银行签订了存管协议。

西安金融超市此前也属于小牛系旗下公司。此前，小牛资本管理集团有限公司（小牛金服全资母公司）是西安金融超市的唯一控股股东，并且在2018年3月27日，对西安金融超市的出资由100万元增至1亿元。但在2018年3月29日之后，股东就变更为西安民间金融街投资控股有限公司。

小牛在线的网贷业务也是小牛金服的一个重要板块。公开资料显示，小牛在线于2013年6月正式上线运营，由深圳市小牛在线互联网信息咨询有限公司运营，是中国互联网金融协会首批会员。平台披露的数据显示，截至5月31日，小牛在线平台累计成交额超过1034亿元，累计注册用户逾580万人。

一位不愿具名的互金资深分析人士认为，平台频繁更换存管银行折射出两种原因，一是存管银行体验太差影响业务开展或者是网贷机构和银行磨合不成功导致合作破裂，二是银行对开展存管合作的机构进行排查，将高风险的机构合作终止。

此外，该平台基金类产品仍然在售。据了解，小牛金服的基金服务是由深圳小牛基金销售有限公司提供，据中国证券监督管理委员会基金信息披露，深圳市小牛基金销售有限公司于2015年获得基金销售业务资格（曾用名为深圳市小牛投资咨询有限公司）。

一位资深业内人士分析认为， “随心牛”产品违背了“29号文”的具体要求，应当以拥有牌照的机构主体去从事相关的业务。4月3日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发的“29号文”明确指出，未经许可，依托互联网以发行销售各类资产管理产品（包括但不限于“定向委托计划”、“定向融资计划”、“理财计划”、“资产管理计划”、“收益权转让”）等方式公开募集资金的行为，应当明确为非法金融活动。

不过，目前平台的黄金产品均无标的可投。小牛在线客服表示，目前黄金类产品已经下线。在分析人士看来，，黄金产品下线与央行此前下发的互联网黄金新规有关。5月8日，中国人民银行金融市场司发布《互联网黄金业务暂行管理办法（征求意见稿）》，明确互联网机构不得提供任何形式的黄金账户服务。

网贷：暂未上线银行存管

小牛金服的活期产品则引起了北京商报记者的注意。智盈产品“随心牛”属于活期产品，1元起投，历史年化收益率7%。小牛在线App显示，该产品由西安金融超市提供，且为定向委托投资关系的投资人及受托人提供信息居间服务，产品投资组成多为企业债权、上市公司应收账款、货币基金、银行存款以及各细分领域的龙头企业。

不过，上述资深分析人士表示，集团如果有不合规业务，可能也将影响网贷主体备案。“有些平台利用备案延期得到喘息，不积极整改反而利用这段时间打擦边球，靠灰色业务赚取利润。此外，历史累积的违规资产没有消化，反而不断增加不合规业务，违反监管违规业务‘双降’的要求。更为重要的是，社会舆论口碑比较差也会影响监管态度，未来即使整改合规了，也未必能获得备案。”

针对合规问题，小牛在线相关负责人对北京商报记者称，基金板块独立于小牛在线网贷业务，仅开通引流功能，不对基金产品做任何运营管理。小牛在线的信息流与资金流都通过持牌机构完成，小牛金服平台不涉及任何交易，目前来看，并不属于“29号文”中所提到的“包括‘引流’等方式变相提供代销服务”的相关规定。

上述资深业内人士进一步表示，西安金融超市属于民间借贷登记，与P2P网络借贷中的信息中介完全不是一回事，“29号文”明确指出资管产品应当由金融机构发布，而西安金融超市不属于金融机构，即使是引流方式也不合规。

北京商报记者注意到，在小牛在线App上，分为四大业务，分别是网贷、智盈、黄金、基金。据小牛在线相关负责人回应，该App的实际运营主体为深圳市小牛互联网金融服务有限公司（以下简称“小牛金服”），App名字与网贷平台名字一致。

黄金：产品已下线

小牛在线相关负责人表示，目前网贷备案工作一切正常。银行存管方面，已完成签约，双方技术人员正在进行系统开发对接中，力求尽早上线；网贷产品方面，已整改为委托投标工具。其余板块业务也在按照监管要求积极整改中。

北京商报记者注意到，除了活期产品外，小牛在线App还有黄金、基金、网贷三大业务。值得一提的是，虽然小牛在线App实际运营主体是小牛金服，但App名字与网贷平台名字一致，容易让人混淆，更让市场质疑小牛在线网贷平台存在引流黄金、基金等业务的争议行为。有分析人士直言，这是网贷平台衍生金服集团面临的麻烦事，因为前期没布局好。小牛在线相关负责人也表示，“主要因为后期苹果收紧政策的原因，无法更改App名称了”。

由网贷平台衍生出来的金服集团，在运作合规性方面一直备受市场关注。近日，北京商报记者发现，小牛金服目前仍有定向委托的活期产品，平台提到该产品由当地政府批复的具有金融超市资质的西安民间金融街普惠金融超市有限公司（以下简称“西安金融超市”）提供。除了活期产品外，小牛金服上还有黄金、基金、网贷板块,目前黄金板块业务已下线。在分析人士看来，“随心牛”产品违背了“29号文”的具体要求，应当以拥有牌照的机构主体去从事相关的业务。这种不合规业务恐影响小牛金服其余板块业务，比如影响网贷平台备案。