“按揭利率将上行，民企融资利率难降。银行对一般存款的争夺激烈，负债成本保持高位，叠加风险上行使得对公利率稳中趋升。有91%的信贷经理表示3季度对公利率不会低于2季度。分企业类型来看，国企利率平稳，而民企利率总体趋升。据西南证券统计，地产调控趋严使得按揭利率下行结束，3季度将趋于上行，有40%的信贷经理表示将在3季度提高按揭利率。降低实体融资成本需要将银行负债成本降下来，采取定向降准来降低银行负债成本是较好的政策应对。”杨业伟表示。

　　新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼认为，收益率大幅下降主要是因为资金面宽松。“今年以来已多次降低银行率，市场流动性处于合理充裕的状态，此前间同业拆放()跌破1%，创下近十年来新低。以投资银行存款、同业存单为主的宝宝类收益率下降是必然。”

　　流动性宽松，的收益一降再降。目前最大的天弘余额宝的7日年化收益率已经降至2.28%，继续在历史最低位附近徘徊。国家统计局8月9日发布数据显示，2019年7月份，中国居民消费价格()同比上涨2.8%，创去年3月以来新高。今年1—7月，中国CPI比去年同期平均上涨2.3%。宽松流动性背景下，货币基金的收益已经大幅跑输CPI。

　　不过时过境迁，随着流动性的不断宽松，余额宝的收益也是急转直下，去年破“3”之后，7日年化收益率一路走低，今年最低一度跌至2.25%。

　　目前上交所新式产品，不管是短期还是中长期品种的收益都已经跌至3%之下，流动性宽松的情况可见一斑。

　　流动性淤积在银行间

　　货币基金、收益齐降

　　“银行有钱但是花不出去，一个根本原因在于宽货币向宽信用的传导机制不顺畅。”一位股份行负责人表示。

　　普益标准认为：目前央行的政策取向是维持银行体系流动性总量合理充裕，预计这一取向在经济环境未有较大改变的情况下不会发生改变。不过为了应对美联储降息，全球主要央行都有降息操作，若美联储进一步降息，可能会现出变数。

　　银行间流动性宽松，还在同业存单骤降上表现得淋漓尽致。7月份以来，银行同业存单迅速走低，几乎呈现“断崖式”下滑格局，央行最新数据显示：7月份银行间人民币市场同业月加权平均利率为2.08%，质押式债券回购月加权平均利率为2.15%。7月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交109.63万亿元，日均成交4.77万亿元，日均成交比上年同期增长15.1%。其中，同业拆借日均成交同比增长10.2%，现券日均成交同比增长31.5%，日均成交同比增长12.9%。

　　西南证券杨业伟认为，下半年宽信用面临多重阻碍：一是政策导向与实际信贷需求不匹配，调研结果显示制造业信贷需求平稳，地方政府信贷需求偏弱，只有按揭需求和房开贷需求较强，但贷款面临政策限制，因而未来也将收缩。其次可用信贷额度减少，信贷经理反映上半年投放的信贷额度占到全年65%左右，如果央行没有在下半年放宽银行可贷额度，则下半年新增信贷同比将减少27%。其三经济下行，叠加风险事件影响，使得银行风险偏好降低，不利于信用派生。

　　作为货币基金的代表，天弘余额宝诞生于2013年5月末，相比市场首只货币基金，晚出生了10年，但却凭借自身小额、分散、便捷等特性及其渠道平台优势，开启了互联网金融的“零钱理财”时代，其收益高峰时一度逼近7%，由于兼具安全性和灵活性，余额宝一时风光无两。

　　中小行资产荒抬头，债券配置比例或上升。根据“银行两部门模型”，当信贷配置不畅时，部分资金将向金融市场转移，以参与债券市场和同业市场业务。

　　在天弘余额宝收益走低的同时，宝宝类理财产品的收益也下降至2.5%之下，最新的平均7日年化收益率降至2.468%。根据统计，全市场货币基金7日年化收益率降至2.357%， 仅有47只产品(A、B类分开计算)的收益率超过3%。

　　理财收益也应声下跌，普益标准的数据显示，7月长三角地区整体银行理财收益环比下滑1BP至3.88%。其中，江苏省银行理财收益下滑1BP，为3.85%；浙江省银行理财收益上升1BP，为3.90%；上海市银行理财收益为3.91%，与上期持平。

　　一边是宽松的流动性，一边则是资产荒。近日，对百名一线经理进行了全方位，认为下半年或将面临同比少增，政策导向与实际信贷需求不匹配，信用收缩压力较大。