研究机构：招商证券　分析师：张士宝，孙恒业　撰写日期：2014-02-11

　　研究机构：平安证券　分析师：牟卿　撰写日期：2014-02-26

　　投资建议

　　产业化进程低于预期。

　　光韵达：A股首家3D打印产业化公司浮出水面

　　公司在核岛HAVC系统领域的市场占有率接近70%，在中广核所建核电站中占有率100%，我们认为公司在核电领域有多年积累，核电有望成为公司新技术突破口。核电站核岛部分的压力壳、蒸汽发生器、稳压器的壳体和管板普遍采用低合金钢锻件。在百万千瓦级核电机组中，无论是二代加，还是三代AP1000、EPR，都含有大量技术要求高、规格大、形状复杂的铸锻件。由于南风3D技术不需磨具，可加工各种形状铸锻件，在生产压力容器顶盖、筒体蒸汽发生发器管板、主泵泵壳、主管道等加工难度较大的铸锻件时优势更为明显。我们测算，一个百万千瓦核电机组所需高端铸锻件数千吨，货值20亿元左右，公司技术一旦产业化，爆发性增长将开始。

　　平安观点：

　　风险

　　风险提示：经济减速带来设备减速，蓝宝石设备放量滞后。

　　管理和激励机制改善：管理和激励机制的改善有望使得校办企业重技术、轻市场的通病有望得以克服。

　　基于公司2014年业务有望大幅反转，同时考虑到2015-2016年的持续增长性，我们暂时给予公司35倍PE，对应12个月目标价15.4元，首次给予“买入”评级。

　　3D打印完美演绎颠覆的力量，中国企业有望凭借地缘优势取得应用市场话语权。公司，成为首家汽车3D打印盈利的公司，具备成为本土细分应用龙头的潜力；空间60%。

　　估值和投资建议

　　自2010年起，该厂就开始关注先进的高精度激光“3D打印”技术，其中激光选区熔化成形是技术的精髓所在，能够实现按零件三维模型分层切片的复杂轨迹，完成复杂结构件的高精度整体制造，最高成形精度可达0.05毫米。该厂经过多次试验，已于2013年实现了某型号五通试验件等产品的增材制造。

　　智能家居和汽车电子产业转移使得传感器行业景气度高涨。公司掌握激光和传感器核心技术，成功突破外资封锁，并在汽车自动化生产线、再制造机器人、消费电子激光加工、汽车传感器等领域取得骄人成绩，我们判断2014年公司激光和传感器业务均将迎来爆发式增长。

　　全面替代传统铸锻件加工工艺，革命性技术

　　华工有希望成为一家先进制造平台型公司：公司是以激光制造为主的多元化先进制造龙头公司，旗下5家子公司涵盖激光制造服务、传感器、激光防伪、光通信及物联网等业务。公司依靠激光、传感器及光通信的技术优势，打造出智能装备加工、精密制造加工、激光加工服务等板块并持续向纵横发展，有希望成为先进制造的平台型公司。

　　依靠传统业务积累，核电有望成新技术突破口

　　公司多元化对管理者要求较高，公司管理能力提升与收入规模快速扩张存在不匹配的可能，从而带来的负面影响。

　　投资要点

　　研究机构：长城证券　分析师：袁琤　撰写日期：2014-03-12

　　银邦股份经营稳健。受大环境经济相对乏力等因素影响，预计公司2013年整体业绩增速相对平稳。公司各主要募投项目正在积极筹建中，预计2015年将会全面达产，规模跳升，业绩有望大涨；同时，公司参股子公司涉足3D打印等高科技领域，高端产品利润水平明显偏高，超变态网页游戏大全，业务收入规模初显，未来前景向好，我们充分看好公司未来业绩增长驱动因素和发展前景，首次给予“强烈推荐-A”评级。

　　事项：

　　设备公司未来将倾向于专注上游设备与配套材料生产，下游庞大而繁杂的细分领域将交由具备地域优势的有潜质厂商来开拓。预计中国将在16年成为全球最大3D打印市场(100亿规模是12年的10倍)，本土企业有望受益本土市场的爆发，在下游细分领域孕育龙头公司。

　　3D打印完美演绎颠覆的力量，具备彻底颠覆传统制造方式的能力。

　　最大可加工300吨重铸锻件，全面进军高端大型铸锻件领域

　　校办企业激励机制不能贯彻落实对生产销售积极性构成负面影响。

　　大族激光　002008

　　光韵达将成为A股首家具备盈利能力的汽车3D打印公司，有望拥有整车打印能力。公司即是具备3D打印本土细分应用龙头的潜力公司：1)传统精密激光制造细分行业龙头，已具备3D打印产业化技术；2)借助全球最大激光3D打印设备商切入，现有客户转单有望取得快速盈利；3)EOS在汽车等工业领域已有成熟经验，公司通过引入相关核心团队直接获得应用经验，有望具备整车打印能力。

　　近日，中国航天科技集团公司一院211厂引进的首台高精度“3D打印”设备安装调试到位。今年，该厂将运用该设备，研制某型号发动机叶轮和某型号翼轴组合件，并经受飞行试验考核。

　　高乐股份：内销转型成果丰硕

　　牙科市场景气度高，业务板块高增长料将持续：