股权质押、银行借款、战投注资……钟玉的债务融资和股权融资彼此依赖，如果一个环节出问题，整个资金链就会有危机。

从下海创业到多次冒险扩张

每个人都想知道答案。

从钟玉过往一生寻找解题公式的过程看，关键钥匙是“冒险”二字。

钟玉曾回忆说：“2003年恰恰我们也面临着困难。我站在楼上看着楼下，我说我非常理解企业家的自杀，我说我现在要跳下去，什么事都没有了，这个责任都不用担当了，也都不用扛了……我当时站在楼上，我说我要跳下去，什么也不用管了……”

当时的预涂膜行业也有壁垒，其中之一就是较大的资本开支。

钟玉个人则连续入围福布斯富豪榜，那时候他是资本的“宠儿”。

5月12日晚间，江苏省张家港市公安局官方微博发布消息称，康得投资集团有限公司（以下简称康得集团）董事长、康得新复合材料集团股份有限公司大股东及实际控制人钟玉，因涉嫌犯罪被警方采取刑事强制措施。

与钟玉竞争“好声音”奖的有冯仑、陈东升、王石。评委任志强对钟玉点了一个大大的赞，他也最终获得了“亚布力好声音”大奖。

如今因涉嫌挪用资金，钟玉被警方采取刑事强制措施。他那个试图打破全球市场垄断的碳纤维项目，此后又将何去何从……

从企业家翘楚到涉嫌挪用资金

企业家投入后要承担风险，理性企业家必然考虑经济核算。钟玉当时的经济核算是否足够精细？

这自然是一步险棋。

从3000亿梦想到资金链危机

2月，ST康得换帅，钟玉辞去上市公司董事长职务。

成功容易给人带来路径依赖，钟玉开始了他的第三次冒险——碳纤维。相比过往的业务突围，碳纤维资本投入更大，回报周期更长。2017年，钟玉欲投资的“碳纤维复合材料项目”和“5100吨碳纤维项目”总金额达80.98亿元。处于资本投入期的在建工程，利息成本、项目成本、建设成本都需要钱，再融资自然是头等大事。

现在来看，钟玉对光化学膜的冒险是押对了。截至2018年年报，康得新光化学膜收入已占总营收的大半。

尽管康得新的营收和增速依然保持增长，但经营活动现金流净额远远低于投资活动现金流净额。2011年~2013年，康得新经营现金流净额分别为1.61亿元、2.73亿元和2.26亿元；对应的，投资活动现金流净额分别为负5.25亿元、负8.06亿元和负18.73亿元。

另一方面，2018年康得新连遭穆迪、惠誉、新世纪(002280,股吧)等评级机构降级。穆迪更是指出康得投资集团有限公司流动性状况恶化，且股票质押率居高不下，并导致康得新再融资及控制权变更风险加大。

三次冒险，颇有传奇色彩的钟玉最终还是“遇险”了。

这是钟玉的第一次冒险。

之后钟玉什么都试过，老年人、残疾人的代步电动车、清洁设备等。直到接触高分子材料行业的预涂膜后，钟玉翻身了。

雄心尚在，BT页游私服，但是如今被警方采取刑事强制措施的钟玉，还能继续冒险吗？

辞职之后，69岁的钟玉曾对媒体表示：“虽然我现在不做康得新董事长了，但是作为实际控制人来讲，也照样会矢志不渝地去支持和关心……打造我们世界级的先进高分子材料目标。”

资金是*ST康得最近陷入风口浪尖的问题之一。在*ST康得2018年年报中，公司存放于北京银行(601169)西单支行的122.1亿元存款遭到独董质疑。审计机构被告知，“该账户余额为0元”。此外，*ST康得与大股东康得集团和北京银行西单支行签订的《现金管理合作协议》，被独董认为是违规签订。这份协议让康得集团有机会从它的自有账户提取*ST康得账户上拨的款项，这一纸协议打开了康得集团占用*ST康得资金的方便之门。

1988年，在体制内干了20年的钟玉放弃当领导机会，投向创业洪流。这是一个拥有雄心壮志的中年人，那一年年近不惑。

之后是一段艰难的时光……

人在巅峰，钟玉露面公共场合的次数更多了，他向大家谈过黑格尔的辩证法，但最令人印象深刻的，是他提到的康得新“3000亿”市值。

那一年可能是钟玉的人生巅峰，他实际控制的康得新还没有被*ST，当年11月达到940多亿元的巅峰市值。这一年，钟玉还入围了胡润百富榜，在各个公开场合畅谈发展碳纤维可实现国产替代的梦想。官网显示，他那一年还在德国总理默克尔举办的午宴上发言，题目是《中德碳纤维轻量化创新技术合作的成果汇报》，其他发言人包括国家电网公司前董事长以及马云。

从电动车到碳纤维，钟玉的创业经历曾经辉煌得令人震惊，*ST康得市值一度接近千亿元，钟玉喊出3000亿元市值梦想时就在不久之前。

危机爆发的时间就在最近3年。

为抢占市场份额，康得新光学膜刚开始靠成本竞争，从中低端起家。

钟玉创业做电动车，1990年生意不景气，赔光了筹集的3万元，聚餐的吃喝都要30多个人“众筹”，谈起生活的不如意，大家都哭得稀里哗啦。

一方面，康得新的股价从2017年最高位开始下跌，但控股股东康得集团的股权质押仍处于高比例状态。

钟玉1998年启动预涂膜项目，但直到2002年才建立起国内第一条预涂膜生产线。这一项目也奠定了康得新的收入支柱。

身处困境，信心可是比黄金贵。

冯仑、潘石屹……这些体制内人物纷纷辞职，挖掘到了第一桶金。

次日，《每日经济新闻(博客,微博)》记者实地探访了*ST康得，同时，张家港市公安局宣传科负责人告诉记者，钟玉（被采取刑事强制措施的）一项罪名是涉嫌挪用资金。

2017年冬天，在亚布力中国企业家论坛第十七届年会上，当时的康得新(002450)（002450，SZ）实控人钟玉的心情不错，饶有兴致地参加了“亚布力好声音”，演唱了一首韩磊的《等待》。这是电视剧《汉武大帝》的片尾曲，钟玉唱到高音处，仍游刃有余。

成功容易给人带来路径依赖，钟玉最终还是倒在了碳纤维投资。现金流回报无法覆盖资本开支，钟玉和*ST康得陷入债务危机。

掘金者的财富效应、社会的风潮，让体制内的钟玉坐不住了。

A股市场的“3000亿”市值是什么概念？目前满足这个数字的公司仅20家，这一梯队属于万科、格力电器(000651)、美的集团。

于是，他又开始接二连三地冒险。

钟玉拿什么来支撑康得新的“3000亿”？钟玉的算盘是光化学膜和碳纤维，途径则是国产替代。

1988年，走在大街上的人们几乎都会提到一个词汇——改革。那是一个充满勇气的年代，多少人带着梦想与激情，选择了“下海”。

早在2011年，康得新通过定增拟投资近30亿元，建设两亿平方米的光学膜产业化集群项目。从技术角度讲，这个项目和之前的预涂膜完全不相关。

从1968年开始，钟玉在一家大型国防企业干了20年。“多年媳妇熬成婆”，1988年，38岁的钟玉有了被提拔为正局级厂长的机会。升官和创业，两个选择摆在了钟玉面前，而他最终选择了到中关村(000931)创业。

谁能想到，不过两年，临近古稀之年的钟玉出事了。

证券市场周刊的报道称，在当时发布定增之前，康得新建设的4000万平方米光膜示范基地，在2012年已为其贡献9亿元的营收，占公司总营收的42%。而康得新欲新投资的两亿平方米光学膜项目，是示范基地的5倍。

最后，钟玉还是挺过来了，也就有了后面康得新的白马神话。

时隔20年后，钟玉再谈起当年的创业经历时说道：“全厂领导都问我为什么，我说我这一生一不图名，二不图钱，想为民族振兴干点事。”

2019年1月，该公司两只合计15亿元的短债“18康得新SCP001”、“18康得新SCP002”违约。2月15日，“17康得新MTN001”不能按期足额偿付利息，已经构成实质性违约。

但十年后的2011年，康得新的净利润才迈过1亿元门槛——这中间不是一帆风顺，最困难时，钟玉甚至思考过跳楼的事。

康得集团的总资产曾超400亿元，钟玉的身家也曾达到170亿元，既然他已名利兼收，最终又为什么涉嫌经济犯罪？

2008~2017年的十年间，康得新总营收由2.6亿元增长到117.89亿元，净利润由2861万元增长到24.74亿元，十年85倍增速，而且在2015年前，康得新净利润增速从未低于40%。