一季度，基金坚持低估值的价值投资策略，持续超配股票类资产，力争为投资组合建立积极的风险敞口，以获得更高的风险补偿。

（附图：中欧恒利资产配置）

长期来看，我们特别关注中国人口规模和人口结构的变迁对市场的影响。

曹名长特别提到，从估值角度来看，目前沪深300，中证800都处于历史估值的低位，且有一些子行业的估值仍处在历史的底部，仍倾向于这是适合长期投资逐步买入的位置区间。

自中欧恒利成立以来，曹名长一直维持高仓位操作。甚至在行情低迷的2018年，基金依旧保持平均95%以上的股票仓位。

一季度，A股创下近年来最好开局。由几位当红公募高手管理的基金，更是获得跑赢基准的优异业绩。

在后市展望中，曹名长表示，仍然认为存在获得超额收益的长期投资机会。投资策略方面，将继续坚持自下而上的选股策略。

截至一季末，基金股票投资仓位达79.73%。期间基金净值增长率为25.05%，同期业绩比较基准收益率22.09%。

2.保持耐心，拉长持股周期；

周应波认为，资金面改善、风险

在运作回顾中，丘栋荣表示，一季度上市公司企业盈利预期已企稳回升；A股市场整体估值处于历史低位；同时无风险资产回报率吸引力减弱；A股权益类资产风险补偿非常具有吸引力。

结合市场行情、基金净值走势和基金持股行业分布可以推测，丘栋荣在这里所指的，应是养殖概念股。

展望后市，丘栋荣称，“将更加关注具备中长期投资价值的行业和股票。虽然市场机会与风险并存，但仍然有机会构建低估值、具备良好基本面的风险高度分散的组合。”

A股市场，更看好蓝筹股，一些有竞争力有成长性且估值具备吸引力的中小市值个股也值得关注。

中兴通讯为中欧时代先锋第十大重仓股，周应波在季报中指出：

丘栋荣指出，变态网页游戏排行榜，在周期性行业方面，一季度积极关注了跟通胀预期风险相关的行业和领域。同时也在警惕高估值、热门题材类股票的交易风险。

3.继续坚持稳定换手率。

港股方面，在合理估值范围内，精选基本面个股及兼顾低估值高股息策略，仍是较为理想的方向。

丘栋荣解释道，风险方面，虽然整体经济增长超预期，但依然有结构性风险。包括经济结构变化、地产产业链和供给侧改革受益领域的结构性高盈利风险。

（附图：中庚价值领航持股行业分布）

在流动性方面，我们关注外资持续流入及海外市场波动可能对A股波动带来的影响。

投资框架方面，周应波重点提到了3点：

随着一季报披露，他们赚钱的秘诀也跟着被曝光。不少基金经理毫不保留，不但发表了对后市行情的看法，甚至将二季度的投资策略也“透露”了出来。

今年一季度，中欧恒利净值增长26.30%，跑赢业绩基准近10个百分点。

中欧周应波：人口和房地产是长期问题

周应波在总结教训时说，“一季度中国经济的韧性远比我们预想的要好，也导致我们错失了部分周期、消费领域的投资机会——在这里，我们犯的错误主要是将中长期问题（人口、房地产等）短期化了，在投资管理工作的时时刻刻，对事物时间尺度的理解都是很重要的。”

展望后市，周应波表示，希望在未来几年，资本市场能够发挥引领作用，推动中国经济转型升级。基金则主要在其中找到稳步成长的优质企业，分享企业成长带来的价值提升。

偏好

）

在季报回顾中，周应波表示，随着基金总体规模的继续扩大，一方面在适当控制规模，另一方面也在继续完善投资框架。

1.在更大的范围内选择景气行业；

资产配置

（附图：中庚价值领航

中欧曹名长：A股更看好蓝筹股

回升、基本面的企稳三大因素共同支撑了一季度股票市场的大幅上涨。

中庚丘栋荣：警惕高估值和热门题材股

具体投资方面，基金自下而上较为积极地挖掘了具备良好基本面、较高隐含回报率、行业分散度较高的股票，比如生物医药、电子制造、机械制造等具有不错的成长性预期的行业和公司。

4月15日，由周应波挂帅管理的中欧远见两年定开混基，仅1天就获得逾60亿元认购。最终，基金按49.23%的配售比例，仅确认了30亿元。周应波在控制规模上面做到了言行合一。

年初以来，A股与港股市场都呈现出反弹上涨的走势，中小市值股票涨幅大于大盘蓝筹。单季度来看，沪深300指数上涨28.62%、创业板指数上涨35.43%、中小板指数上涨35.66%。

（附图：中庚价值领航前十大重仓股）

具体投资方面，基金一季度维持90%左右仓位，重点在看好的能源变革、科技创新、消费升级等方向上精选成长股，把握结构性机会。

曹名长在季报中表示，“基金于今年一季度继续维持一贯的投资风格，保持高仓位。在一季度延续了相对稳健的投资策略且配置相对分散和均衡，在食品饮料、医药、地产等领域的布局取得了一定的涨幅。”

中兴通讯于2018年6月8日与美国BIS达成和解协议，根据协议将支付合计14亿美元民事罚款。随着2015年4G投资高峰的过去，我国电讯运营商的资本开支在2016-2018年逐年下滑，这一局面将因2019年开始的5G建设投入而扭转。我们认为，美国对中兴的处罚基本落地,对公司短期的业绩确会产生影响，但中国5G的发展不会停止，公司长期的价值也不会受很大影响。