到了2016年，这一资本故事终难支撑，贾跃亭自爆资金链危机，乐视开始崩盘。2017年虽然有融创中国的资金支援，但仍抵不住崩溃。据乐视网2018年报，乐视仍有28万普通股股东，以及财通基金、大成基金、广发基金、中欧基金等资产管理计划持股，背后亦是众多投资者的资金，他们承受了严重的亏损。
最终，乐视网复牌后连续11个跌停板，没有达到预估的13个，甚至在第12天上涨了5.4%，投机者们尝到了甜头。正是存在类似的机会（以及有些散户简单粗暴的赌会有大资金解救乐视），乐视网一直不乏刀尖舔血的投机者。
天风证券分析，从复牌第一日到打开跌停板期间的投资收益率Rt，与w（乐视网的股票市值占基金资产净值比例）、n-t（估值下调预估连续跌停次数与实际连续跌停次数之差）、St（其他资产单位净值的增长量）有关。不过，由于实际操作中还需要考虑股票交易和基金交易层面的细节问题，比如基金交易的交易费用和滑点、普通投资者申购和赎回基金的费用等，这些亦会影响最终的收益。
数据来源：Wind
由此可见，如果跌停板不及13次，的确存在套利空间，并且资金量越大，各项交易费用越低，套利收益越大。唯一的风险在于，若乐视实际跌停板超过13次，由于存在交易费用，投机者可能“竹篮打水一场空”。
当乐视的现金流不够充足时，债务偿还就会出现问题，因为还债需要现金流，而不是利润或是应收账款。
[摘要]当一家公司的野心和能力严重失衡时，就可能崩盘，这也是梦想与骗局的一线之隔。
数据来源：天风证券金融工程研究组
另一方面，无形资产减值会对公司净利润产生很大影响，因为根据会计准则要求，企业每年年末都会进行无形资产减值测试，当预计可回收资金低于账面价值时，应当计提减值准备。减值部分进入利润表，影响当期利润。例如，在乐视被会计师开出“无法表达意见”的2017年年报中，就对无形资产（主要是盈利贡献下降的版权业务）做了大额减值，造成当期巨亏。无形资产亦是会计欺诈的高危项目。
数据来源：Wind
套利空间就在于此。在9个月的停牌期间，乐视网的估值遭遇基金三轮下调，在复牌前稳定在3.91元/股，相当于复牌后13个跌停。投机者看到的机会是，如果复牌后连续跌停次数没有达到13个，那么就有套利空间。
从金融工程角度，天风证券金融工程研究组分析这一套利方法的公式为：假设乐视网复牌的前一日为第t0日，此时重仓持有乐视网的某只基金的复权单位净值为v0。基金的单位净值可分为持有乐视网的单位净值和其他资产单位净值两部分，若假定该基金持有乐视网的股票市值占基金资产净值比例为w（取值在0%-100%之间），则基金的复权单位净值可分解为v0=w*v0+（1-w）*v0。
数据来源：方正证券
在乐视2019年4月26日公布的新财报中，会计师事务所总结了几个核心风险点：债务规模巨大且短期内无法解决、持续经营性亏损风险、实际控制人变更风险、与大股东及其关联方债务回收风险等等，几乎是“病危通知书”。
乐视，这家饱受争议、曾经的明星公司终于要落幕了。
随后由于政策监管趋紧，以及贾跃亭涉嫌令计划一案，乐视连续下跌。贾跃亭在2015年回归后，试图以手机、汽车、体育等新的资本故事吸引投资者，市值最高攀升至1700亿。由于概念过于宏大，乐视也被质疑者称为“PPT公司”。
数据来源：Wind
在这个投机套利操作中，最佳的情况是基金持有乐视网市值占净值的比例（w）高，基金对乐视网估值下调幅度预期大，但乐视股票实际并未跌那么多。
第二个共性是现金流与利润的持续性差异大。2017年以前乐视的盈利能力并不差，但其现金流一直比较差。乐视的扩张游戏玩不下去的核心原因之一，就是现金流回笼不足。
同时，假设该基金已经对乐视网进行下调估值，比例为p=0.9的n次方，其中 n（目前基金普遍预估的跌停板为13次）为估值下调预估的连续跌停次数。所以，在t0日的基金复权单位净值v0可以进一步分解为：
智氪分析 | 乐视落幕，投机者如何刀尖舔血
2019年4月26日凌晨，乐视网公布了2018年度报告，经审计归属于上市公司股东净资产再次为负，乐视被勒令停牌，深交所将在未来15个交易日内决定是否让乐视退市。
之所以有投机者愿意刀尖舔血，在于其中仍然存在可能的套利空间，尽管这个空间并不大。投机者在乐视身上看到的上一次机会，便是乐视在2017年4月至2018年1月漫长停牌后的连续跌停，在这些连续跌停中，投机者看到了“黄金”。
数据来源：Wind
无形资产占比大也是高危企业的共性。光大证券分析，这意味着现金的流出多，且利润的不确定性大。一方面，无形资产形成时通常伴随着现金流的流出，因此无形资产占比过大往往意味着投资活动现金流的流出。
但投机者此时仍然是安全的，因为可以随时将基金赎回，得到正常的该基金投资收益，因为在第一天买入时，该基金已经按乐视13个跌停板调整了预估净值，当然此时依然存在大盘风险。
天风证券测算，据Wind对公募基金2017年半年报披露的基金持仓数据，当时共有154只基金持有乐视网，其中重仓持有的有36只。截至2018年1月22日，已公布四季报的所有基金中有15只基金重仓乐视，其中持股市值占基金净值2%以上的有8只。
数据来源：Wind
