债券市场杠杆率季节性上升

　　信用债期限结构保持稳定。从存量上看，截至6月末，短期融资券占公司信用债11.01%，较上月末上升0.08个百分点；同业存单占商业金融债60.31%，较上月末下降0.67个百分点。从发行量上看6月公司信用债发行量小幅回升，其中短期融资券占比为42.34%，较上月上升6.08个百分点；商业金融债发行量下降，其中同业存单占比为92.52%，较上月上升0.48个百分点。

　　新发公司信用债债项资质边际上移，6月新发公司信用债隐含评级指数为85.42，较上月上升0.30。存量公司信用债隐含评级下调率保持稳定。中债估值的公司信用债中，隐含评级调整债券81支，其中下调72支，隐含评级下调率为0.41%，与上月持平。隐含评级调整涉及发行主体共23 家，其中下调19家，排名前3的行业分别为制造业5家、建筑业3家和文化体育娱乐业3家。

　　2019年上半年，信用风险虽未解除但整体已有缓和迹象，上半年累计违约债券规模 489.07亿元，较去年上半年同比增长156.53%，较去年下半年环比下降46.93%。一级市场发债企业资质上移，新发公司信用债隐含评级指数整体上升。二级市场信用利差整体收窄，收窄幅度产业债大于城投债，此外期限利差有所扩大，等级利差小幅收窄。隐含评级下调率、评级下调/上调比相比去年均有显著下降。

　　报告称，2019年上半年，现券市场流动性整体较高，上半年(年化)换手率208%，高于去年同期和去年全年水平。货币市场流动性整体充裕，BR007 利率中枢在2.61%，环比下降3BP，但利率波动有所增大。银行与非银融资成本差距较小，R007-DR007利差平均为12BP，环比下降2BP。

　　市场风险监测方面，报告显示，2019年6月，债券指数上行，中债净价指数上升0.24%至99.8440点，中债国债净价指数上0.32%至117.5452点，中债信用债净价指数上升0.05%至 94.8409点。国债收益率曲线下行，10年期国债利率下行5BP 至3.23%，1年期国债利率线下行4BP至2.64%。国债期货价格上升，10年期国债期货活跃合约结算价上升0.63%至97.50。

　　债券市场结构监测债券市场总规模继续增长

　　报告显示，债券违约率月度边际上升。6月新增违约债券10支，违约规模65.08亿元，边际违约率0.03%，较上月上升0.02个百分点。6月新增实质性违约企业1家，为腾邦集团，除已违约或展期债券外还存续1只2亿元待偿债券。

　　报告显示，6月现券市场流动性边际下降。6月债券市场现券交易量约为15.70万亿元，日均现券交易量约为8263亿元，较上月下降6.05%。日均现券换手率为0.91%，较上月下降 0.07 个百分点。

　　报告称，2019年上半年，债券市场规模增长整体提速，公司信用债中短期融资券占比小幅增长，商业金融债中同业存单占比在二季度以来有所下降。信贷期限结构保持稳定。

　　存量信贷期限结构保持稳定。5月非金融企业短期贷款和票据融资存量占比 39.01%，较上月上升0.03个百分点。

　　信用利差走势分化。5年期AA级产业债信用利差182BP，较上月末收窄 6BP，5年期 AA 级城投债信用利差158BP，较上月末扩大6BP。

　　新增违约债券统计来源：中国债券信息网