因此,从鲍威尔就任美联储主席以来的19个月表现,“听话,但要与白宫保持”已经成为其特有的标记,作为此标记平衡的副产品,鲍威尔是一位不会释放出清晰政策信号的联储主席,不过含糊主席在联储历史上也不是新鲜事,格林斯潘就是以“含糊不清的言辞”著称,但格老执掌了美联储长达18年之久,期间美国经济经历了120个月连续增长。
由此,对于鲍威尔和美联储而言,一方面需要通过降息和扩表,将美债收益率倒挂对市场预期的阴影消除,延续美国经济增长的历史记录;另一方面,还要努力处理好长期美债收益率波动带来的外溢性影响。最近的例子,近期美元货币市场出现小“钱荒”,隔夜回购利率出现异常飙升至10%,为此美联储时隔10年后重启了正回购操作,向市场注入超千亿美元的短期流动性。而引起美元货币市场异常波动的原因,除了公司缴税日、美国国债结算等常规原因之外,应该还有更重要的一条就是长期美债收益率波动产生的外溢性影响。9月份以来10年期美债收益率自降至1.4%之后出现了一波回调,最大回调幅度超过40个基点,由此带来以10年期美债为抵押品进行加杠杆的投资者,出现暂时流动性缺口(收益率上升,债券价格下降,抵押品估值缩水)。