2017年以来，美元兑缅元汇率一直较为稳定，但从2018年6月开始，缅元汇率突然迅速大幅贬值，截至2018年11月30日，美元兑缅元汇率为1:1573，缅元贬至历史新低。2018年前11个月，缅元兑美元已经累计贬值逾14%。由于缅甸外汇储备不足而难以直接有效地干预外汇市场，导致在这一轮的新兴市场货币贬值潮中，缅元的贬值幅度较大。

　　这次缅币贬值主要是受国际影响，因为美联储加息与中美贸易战的关系，亚洲新兴市场货币跟随人民币的脚步贬值。缅元大幅贬值进一步削弱了缅甸的外债偿付能力。

　　2018年下半年，缅甸全国大部分地区遭受了四十年不遇的水灾，大量农田和基础设施被损毁，造成了巨大的经济损失，外加通胀及若开邦危机等因素的影响，预计2018年缅甸经济增速或将小幅下降至6.2%左右。但由于2017~2018年缅甸政府通过了几项有利于投资的法律，预计未来几年，缅甸的经济增长有望再次提速。

　　优势

　　2012年4月，缅甸结束了固定汇率制度，引入有管理的浮动汇率制度。

　　2015年，由昂山素季领导的全国民主联盟（简称“民盟”）在缅甸议会选举中获胜，但受由军方制定的《缅甸宪法》限制，昂山素季不能成为缅甸总统。2016年，缅甸举行了总统选举，昂山素季的亲信吴廷觉成为第一位没有军方背景的总统，结束了缅甸持续半个多世纪的军政府统治时代。当选总统后吴廷觉便提名昂山素季出任外交部与总统事务部长，随后又向缅甸联邦议会提交设立国务资政的议案，并在4月获得通过，昂山素季被任命为首任国务资政，任期与总统一样为五年。由此，昂山素季获得高于其他内阁部长的权力和地位，其职责覆盖缅甸政府的各个部门，而同时作为国会两院最大党的领袖，其权力跨越了行政和立法机关，成为缅甸实际上的掌权者。2018年3月，缅甸总统吴廷觉辞职，随后缅甸联邦议会根据宪法举行了新总统选举投票，全国民主联盟成员温敏高票当选缅甸总统。昂山素季仍是政府的实际掌权者。

　　四、结构特征

　　从产业结构来看，农业是缅甸国民经济的基础，全国从事农业的人口超过60%，主要农产品(000061,股吧)有稻米、小麦、甘蔗等。缅甸工业体系完备性较低，工业行业主要局限在木材加工、小型机械制造、碾米、印染、纺织、采矿业等初级加工制造业，中高端制造业受制于资金和资本投入不足整体发展较为缓慢。服务业以低端服务为主，金融服务业较为落后，旅游业资源丰富但受制于基础设施配套完善程度较低而未能充分发展。

　　评级观点

　　进口持续大幅增长导致缅甸贸易逆差不断走扩，经常账户赤字水平也波动走高；

　　总体来看，缅甸一般政府财政收入增长乏力，财政状况有待继续改善。一般政府债务水平较低，财政收入对政府债务的保障程度一般。

　　国家治理能力很差，政治稳定性低且腐败泛滥

　　历史上，缅甸曾由于人权、政治等问题长期受到西方国家制裁。缅甸银行业发展也在很长一段时期内处于与国际银行业、国际银行组织割裂的状态，是东南亚地区金融中介发展水平最低的国家。2011年以来，缅甸开始推进金融改革，首先允许境外银行在缅甸境内开设代表处，作为融入国际和吸引外资的举措，2014年又批准境外银行在缅甸开设分行，从事缅甸央行规定的银行业务。外资银行的进入为缅甸银行系统新增了约10亿美元的资本，增强了缅甸银行系统的资本实力。

　　人均GDP水平很低，且营商环境差；

　　外汇储备方面，缅甸的外汇储备较低且近5年来持续下降。截至2017年底，缅甸的外汇储备为32.31亿美元，较2016年减少了6.04%，外汇储备与外债总额的比值为32.31%，外汇储备对外债的保障能力一般。

　　截至2017年末，缅甸共有4家国有银行、13家外资银行和24家本地民营银行。其中嘎莫萨（KBZ）银行的资产占银行业总资产的42%，缅甸银行业“一家独大”格局逐渐形成。资本充足率方面，2017年，缅甸银行业资本充足率为12.61%，虽然较2016年下降了3.29个百分点，但资本仍较为充足；同期总资产收益率（ROA）和净资产收益率（ROE）分别为0.64%和9.69%，分别同比上升了0.19和3.27个百分点，银行业盈利能力有所增强。

　　缅元贬值幅度较大削弱了缅甸的外债偿付能力。

　　全国民主联盟上台执政结束了缅甸持续了半世纪的军政统治时代，进入政府与军方并立的“二元权力格局”，但缅甸军事集团仍是决定缅甸政治走向的最重要因素，影响国家政治运行的稳定性

　　联合资信国家主权长期信用评级包括长期外币信用评级和长期本币信用评级，国家主权长期本、外币信用等级均划分为三等十级，分别用AAAi、AAi、Ai、BBBi、BBi、Bi、CCCi、CCi、Ci和Di表示，其中，除AAAi级和CCCi级（含）以下等级外，每个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于基础等级。具体等级设置和含义如下：

　　近5年来，缅甸的通胀率一直较高，2015年曾高达10%以上的水平。由于政府一般采用向央行贷款的方式弥补财政赤字，而缅甸央行则以印刷新币的方式解决政府的资金需求，或印刷新币向政府提供贷款。这些新币流入市场，推升了通胀率，带来物价的持续上涨。

　　通胀率由高位回落，但仍处于较高水平

　　全国民主联盟上台执政标志着缅甸结束了持续半个世纪的军政统治时代，进入政府与军方并立的“二元权力格局”，但缅甸军事集团仍是决定缅甸政治走向的最重要因素。军方和政府之间的政治对抗以及由民族矛盾引发的中央政府和少数民族地区之间的军事冲突仍存在，影响着国家运行的稳定性。在一系列改革措施的推动下，缅甸经济快速发展，成为东南亚地区经济增长最快的经济体之一；通胀率由高位回落，但仍处于较高水平；长期缺乏高等教育使得缅甸劳动力素质较低，制约着经济社会发展。缅甸人均GDP水平很低，是世界上最不发达的国家之一，且营商环境差；三大产业发展水平均较低，近年来资源开发逐渐成为经济增长的主要驱动力。缅甸一般政府财政收入增长乏力，财政状况有待改善；一般政府债务水平较低，财政收入对政府债务的保障程度一般。进口持续大幅增长导致缅甸贸易逆差不断走扩，经常账户赤字水平也波动走高，但缅甸外债水平很低且经常账户收入对外债的保障程度很高。由于缅甸外汇储备不足而难以直接有效地干预外汇市场，在这一轮的新兴市场货币贬值潮中，缅元的贬值幅度较大，在一定程度上削弱了缅甸的外债偿付能力。

　　金融中介发展水平较低、银行业规模小且资产集中度高

　　关注

　　一般政府债务水平较低；

　　经常账户收入方面，2013年~2017年，缅甸经常账户收入总体呈温和上升趋势，5年复合增长率为6.12%。2017年缅甸经常账户收入为177.02亿美元，较2016年增长了6.57%；经常账户赤字为39.45亿美元，经常账户赤字与GDP的比值为5.86%，较2016年增长了3.08个百分点，达到5年来最高值。从近5年情况来看，缅甸经常账户赤字水平低于BBi+级国家平均水平但高于BBBi-级国家平均水平，且呈走高趋势。