“社交”、“会员制”、“精品”三个核心关键词构成了云集的核心竞争力：基于社交流量，采用会员制鼓励会员分享，实现为消费者提供优质低价精品的目标。这也是云集在短短四年内实现指数级增长的重要原因，未来也会是平台持续成长的重要动能。
三、成长分析：高增长背后的三个关键词
云集的营业收入主要来自三部分：商品销售净收入、会员项目收入、其他收入。商品销售净收入是云集最主要的收入来源，2019年第一季度此部分收入达到了32.2亿元人民币，同比增长60.8%，占总收入的比重为95.1%。云集一季度的会员项目收入为1.57亿元人民币，由于业务扩张，公司允许符合特定要求的个人无需购买会员套餐即可成为会员。此外，云集一季度的其他收入为880万元人民币，同比增加16%。
整体来看，云集的首份财报的成绩非常不错，GMV增长93.7%，营收增长53.2%，高速增长的同时实现了单季度盈利，具备了自我造血功能。不错的业绩也展现了基于社交驱动的会员精品电商的生长力，证实了云集商业模式的可行性。
2016-2018 年云集的 GMV 分别为 18 亿、96 亿和 227 亿，2018年公司GMV相较2016年增长了11.6倍。根据一季报，2019年第一季度云集的GMV为68亿元人民币，同比增长93.7%。云集董事长兼首席执行官肖尚略先生表示：“云集的GMV在本季度同比增长了93.7%，主要是受我们会员数量的增长、商城模式的实施以及供应链完善创新的推动。”
云集是一家由社交驱动的精品会员电商，5月3日在纳斯达克挂牌上市。在大多数人都认为行业格局早已定下的情况下，云集硬是在看似没有缝隙的“铁幕”之下杀出一条血路，GMV和营收都实现破百亿的目标。云集上市之后的首份财报情况如何？该如何解读？下面具体来看一看。
第二个关键词是“会员制”。云集采用的是会员制的商业模式，公司创始人肖尚略在电商行业深耕了16年，对电商行业有着非常深刻的理解，他发现通过会员制，可以让用户的粘性、忠诚度更高。可以说，亚马逊、Costco、星巴克的成功都与会员制密不可分。事实上，最近几年会员制在国内流媒体平台领域也很常见，例如爱奇艺、腾讯视频等都启用了会员制的模式。在电商领域，阿里、京东、网易考拉等平台也在近两年先后推出了自己的会员系统，而云集是电商领域会员制的先行者。
二、运营分析：GMV同比增长93.7%，付费会员数达900万
云集成立于2015年，是一家由社交驱动的精品会员电商，为会员提供美妆个护、手机数码、母婴玩具、水果生鲜等全品类精选商品。云集之所以能够实现高增长，主要有三个关键词。
关于公司估值情况，上市之时云集股价一度大涨，目前股价回落，估值已具备一定的优势。虽然云集已于2019Q1成功扭亏，但云集尚处于高速增长的早期阶段，因此用市盈率来计算估值仍不太合适。从市销率来看，据万得数据显示，云集的PS(TTM)为1.15，高于京东的0.54，高于唯品会的0.4，低于宝宝树的9.17、拼多多的8.88以及阿里巴巴的7.08。云集目前的位于电商平台的中位数，考虑到公司业绩增速很高，成长性好，因此总体来说估值处于比较合理的区间。
为了进一步提升用户的消费体验，今年年初，云集对商品运营的组织架构进行了升级，并对第三方开放了平台。在巩固自身优势特卖业务的基础上，新增了超市和商城两大业务板块，其中，超市将围绕“吃”和民生消费品，一站式满足会员家庭消费需求；商城则围绕“穿”和更多的品牌旗舰店合作，提供更丰富的“爆款”产品。
四、结语
难能可贵的是，云集不但保持了收入的高速增长，而且盈利能力也在增强，并在2019年第一季度成功扭亏，实现净利润1690万元人民币。在非通用会计准则下，云集经调整后的净利润达4310万元人民币，这是云集自成立以来首次单季度盈利。与之相比，拼多多目前仍处于亏损状态，发展了十几年的京东也迟迟才实现盈利。
第三个关键词是“精品”。云集的采购团队不断挑选高性价比的商品，用性价比和精选SKU的方式吸引用户。云集销售品牌包括主流品牌、新兴品牌以及自有品牌三类。2016-2018 年末云集的SPU分别为837个、2315个、6613个。云集上的单品销售效率非常高，除了主流品牌，平台为大量新兴品牌提供推广价值，同时也开发了自有品牌，如素野、原生黄、+的意义等等，素野更是在今年3月创下了云集单日单品牌销售3亿元的纪录。
云集的营业收入主要取决于公司的交易用户数、付费会员数以及人均消费金额、人均会员费，即营业收入=交易用户数*人均消费金额+付费会员数*人均会员费+其他收入。因此，分析云集运营情况需要重点关注平台的成交金额GMV和用户数。
2016-2018年，云集的营业收入分别为12.84亿元、64.44 亿元、130.15 亿元人民币，连续三年实现爆发式增长。根据云集最新公布的一季报，2019Q1公司实现营业收入33.86亿元人民币，同比增长53.2%，仍处于高增长的时期。
精选商品背后隐藏着S2b2c的商业模式。S2b2c模式最早由曾任阿里巴巴集团执行副总裁曾鸣提出。它的核心理念是，由大供应(Supplier)，帮助小商(business)，销售商品给顾(customer)。商品不经过b之手，直接从供应链和工厂直达消费者。云集正式这种模式，云集平台S提供从采购、仓储、物流配送到售后客服的全部环节，云集的会员b负责分享营销，共同服务终端消费者c。在S2b2c模式下，云集可以提高规模效应，降低价值链的成本，为用户提供更加优质低价的精品，同时平台上大量的新兴品牌也获得了发展机遇。
一、财务分析：一季度营收增53%，首次实现单季度盈利
