文投控股于 3 月 31 日公布 2016 年业绩，报告期内，公司实现营业收入225,193.45 万元，较去年同期增长 193.66%；实现净利润 60,108.63万元，较去年同期增长 336.15%。

盈利预测与投资建设

存在风险

政策变动风险；市场竞争加剧；文化产品收益不确定性。

事件点评

双主业增长势头良好，公司发展渐入佳境。1）2015 年公司完成对耀莱影城和都玩网络的收购事项后， 2016 年对两家子公司进行全年并表，公司影视、游戏业务板块发展稳定，带动公司业绩持续增长。2）报告期内公司影视业务板块共计实现收入 16.17 亿元，其中影城管理收入 10.4 亿；影视投制业务实现收入 5.74 亿元；游戏业务板块实现收入 4.06 亿；文娱经纪业务实现收入 1.85 亿元；此外新开设直播业务实现收入 912 万元。3）报告期内公司毛利率为 43.88%，同比变动 0.82 个百分点，销售、管理和财务费用率保持稳定，分别为 4.31%、7.2%、-0.42%，同比变动 0.42、0.14、-0.32 个百分点。

放映业务稳扎稳打，影投制作成绩亮眼。1）2016 年公司影城管理业务实现利润近 3.26 亿元，总票房为 7.74 亿元，同比增长 13.18%， 银幕数增加至 365 块，同比增长 39.85%，观影人次达 2180.25 万人，同比增长 3.16%。北京耀莱成龙国际影城五棵松店继续保持领先优势，以 9896万元稳居影院票房 TOP1。2）公司影视投资制作重在品质，报告期内上映的《我不是潘金莲》 、《铁道飞虎》实现票房约 11 亿+；此外 2017 年春节上映的《功夫瑜伽》票房累计 17.5 亿，逆袭成为春节档票房冠军，有望带动公司 17 年影片投制业务收入增长。3）公司依托成龙先生在电影市场影响力和品牌效应， 有望推动公司在海外市场的声誉和渠道资源的获得。目前公司已积极探索电影海外市场的制作与发行，并计划与好莱坞导演、制片人及美国知名发行人开展合作。

游戏业务高成长， 产业链布局日趋完善。 1） 报告期内都玩网络推出 《龙城传奇之路》、《热血战歌》、《傲视沙城》、《天门传奇》、《英雄霸业》、《秀丽江山之长歌行》、《斩妖录》、《梦想大富翁》、《最新网页游戏私服》等多款游戏， 实现营业收入 4.18 亿元， 同比增长 69.08%； 实现净利润 1.8 亿元，同比增长 29.8%。2）报告期内都玩网络进行了一系列产业链并购，在发行端收购北京自由星河， 有望依托其成功发行 《花千骨》 、 《蜀山战纪》等影游联动产品的丰富经验和腾讯、微信等，与耀莱影视协同可打造影游业务，2017 年公司将通过自由星河出品并发行《三生三世十里桃花》网页游戏；入股韩国游戏发行公司，弥补公司海外发行的短板。在渠道端收购广州侠聚网络，依托其葫芦侠系列 APP 为公司游戏产品导流，同时有助于公司打造影视+游戏的娱乐生态社区。此外，都玩网络以游戏为支点， 向外拓展线上娱乐产业， 通过对外投资， 在直播、 主播经纪、VR/AR 等领域开始布局，未来有望成为公司新的业绩增长点。

看好公司影视+游戏双板块驱动，未来在影游联动上有望持续发力。此外在补充资金后公司有望在产业链布局和海外市场上发力，传奇网页游戏私服，不断提升公司竞争及影响力。 预计 2017 年-2019 年 EPS 分别为 0.43、 0.55、 0.69，对应 3 月 31 日股价 22.12 元，2017PE-2019PE 分别为 52、40、32，维持“增持”评级。